一、企业价值的源泉

预期收益，是行业平均收益，也就是股东在无风险状态下获得的收益

超额收益，是高于行业平均收益的部分，是该企业竞争优势带来的。

因此，价值实际上是竞争优势带来的。

二、增长是否创造价值

三、市盈率的决定因素 - 剩余收益的增长能力

四、市净率的决定因素 - 剩余收益的大小

ROE实际收益

r 期望收益（行业平均收益）

五、不同行业企业估值特征

理论上，我们把市净率 和 市盈率 等于1作为分界线；

实际上，可以把行业平均水平作为分界线